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长期来看，经过了823号文洗礼、熬过了光伏黑夜的龙头企业，又何尝不值得被等待？责任编辑：白仲平作者：田三昕小米科技估值报告估值建议：小米公司的商业模式为高性价比硬件获取客户+多品类增加黏性+高利润增值服务变现的互联网模式，手机和IoT硬件是互联网业务变现的用户基础。我们结合行业发展特征，对硬件业务进行了详细的分析，对三类业务盈利进行了预测。预计公司2018-2020年实现营收1646亿、2105亿、2664亿，复合增速27%；实现扣非后归母净利润90.6亿、161.3亿、203.5亿，复合增速50%。采用分部估值方法，参考同类可比上市公司，给予港股+CDR发行后合理估值3031-3272亿人民币，即474-511亿美元（参考美元兑人民币汇率6.4），对应2018-2020年市盈率中值分别为34.8倍、19.5倍、15.5倍。

据台湾联合新闻网消息，“喜乐岛联盟”于今年4月在高雄市成立，当日，95岁的“台独大佬”李登辉叫嚣，“台湾必须靠‘正名制宪、公民投票’来确立台湾人对台湾的自我认同。”“现在应抛下一切成见，团结一致，动用台湾的名字走向世界”。对此，国台办发言人马晓光明确表示，我送他们十个字，“蚍蜉撼大树，可笑不自量”。我们伟大祖国的每一寸领土都绝对不能也绝对不可能从中国分割出去，历史已经并将继续证明，任何以“公投”“正名”的方式搞“台独”的分裂图谋都是注定要失败的。如果他们胆敢铤而走险，只会给台湾带来“苦厄”而不是什么“喜乐”。

实际上，东方证券在今年1月9日曾披露，公司于去年12月16日收到花旗亚洲《无意延长合资期限的通知》，希望不再延长东方花旗的合资期限。若此次交易完成，东方花旗将正式告别合资券商头衔，成为东方证券全资子公司。近几年东方花旗证券业务上虽存在违规行为而受处罚，但业绩却在国内近十家合资券商中位居前列，尤其是投行业务。据公开数据统计，2016年至2018年，东方花旗证券分别实现营业收入为11.55亿元、10.39亿元和8.03亿元，净利润分别为2.58亿元、1.88亿元和1.32亿元。

但稀缺的应用以及英特尔的向微软的转身，让诺基亚第二年，就被迫转投到了英特尔和微软的WP阵营。2011年6月，诺基亚推出首款基于MeeGo的智能手机——诺基亚N9。作为和微软转身前的绝唱，N9也成了MeeGo系统以及诺基亚时代粉丝们的最深记忆。

2、港股+CDR发行后474-511美元的估值水平充分考虑了公司的安全边际与预期收益近两年公司手机业务的增量主要为中低端机型（红米系列），平均售价低于华为、OPPO等品牌约40%。公司2016年发布MIX系列，面向中高端市场，但由于中低端的红米系列在海外销量大增，平均售价提升不显著，17年手机单价同比仅提升0.2%，远远低于同期全球13%这一数据。手机平均售价的提升空间是决定业绩增速区间的重要因素，考虑公司积极开拓欧洲中高端市场，预计18-20年手机单价分别为上升0.4%、下降0.9%、下降0.5%。在全球手机单价提升的趋势下，假设条件下的平均售价变动速度大幅小于同业平均（同比13%），该预测相对稳妥，估值具备一定的安全边际。

成本方面，手机行业的重大创新往往伴随成本的上升，在创新较小的年份中，成本将有3-5%的下降。2016年双摄像头、指纹的重大创新拉动公司单机成本上升6.2%，2017年国际屏幕价格下滑，但单机成本下降6.1%。预计2018年延续降价趋势，叠加内存降价，单机成本下降5%。2019年为5G应用元年，考虑射频器件的升级，单机成本下降幅度趋窄，预计2019年、2020年单机成本分别下降2%和0%。