httPs：//KPian@maiⅠ.C0m

中江信托当日公告称，“雪松控股高度重视我公司信托计划委托人的合法权益，反复强调我公司要对历史遗留问题负责到底。”公开资料显示，雪松控股创立于1997年，2017年雪松控股营收突破2210亿元，位列《财富》世界500强第361位。作为以实业为本的综合性产业集团，雪松控股旗下拥有大宗商品供应链、化工新材料、旅游文化和智慧城市服务等产业板块，同时拥有齐翔腾达（002408.SZ）、希努尔（002485.SZ）两家A股上市公司。

许闲在媒体交流会上表示，根据技术成熟度曲线，目前人工智能的曝光度尚未达到顶峰，还将迎来一个期望膨胀期。发展时间表：18年后保险行业的人工智能运用率将达75%没有一个人可以准确地预测未来，但行业大部分专家的共识从一定程度上能够反映人工智能未来的发展趋势。《路线图》采用德尔菲法调查法，向监管部门、研究机构、传统保险机构、保险科技企业、媒体、投资机构内的相关专家进行调研，在技术、智能强弱、行业生命周期三个维度下，分别给出了人工智能保险行业发展的时间表。

“考虑到当前底部估值区间，如果未来净资产收益率（ROE）不差，当前估值水平意味着未来股价可能会有较大回报。2019年是机遇之年，有望带来不错的回报。”燕翔表示。责任编辑：马秋菊 SF186每经编辑 李语涵2月11日周一，中国农历猪年首个交易日，沪指低开0.19%，深成指开盘涨0.15%，创业板指涨0.31%。

四、投资风格：大小盘可能已不再重要（一）一如过去，市场继续预期成长、小盘股更好对于明年的投资风格预期，市场上多数认为，明年小盘股会比大盘股好一些。一是因为这三年小盘股跌得多，大盘股跌得少甚至有些大盘股还是 复合正收益的；二是因为对明年企业盈利增速下行的预期，认为对大盘股的影响会大一些，对小盘股的影响会小一些。其实，当前时点对2019年的风格预期与2017年底对2018年市场的预期殊为一致，2017年底对2018年的风格预期，也是类似的看好科技、看好创新、看好市场风格向成长切换的论调。然而回顾过去三年，成长风格与小盘股已经连续下跌了三年，“事已过三”。经验的力量并不能让市场完全判断对投资风格的变迁，我们需要摸索出决定市场风格的长期因子来判断市场风格的潜在方向。

从我们以往研究来看，股息率策略在低估值时会更有效性。股息率策略本身，是资产配置的含义。我们分析了股息率、债券收益率和估值之间的关系，发现在股息率/债券收益率比值处于高位时布局，在未来1-3年权益市场一般会有一波指数的上行行情。通过观察万得全A、上证50、沪深300、上证综指的股息率/债券收益率比值与指数点位的关系，我们发现股息率/债券收益率比值和指数点位具有较强的负相关性：PEARSON相关系数为-0.34。从历史经验来看，在股息率/债券收益率比值处于高位时布局，在未来1-3年一般会有一波指数的上行行情，这一阈值在“万得全A股息率/2年期国债收益率”比值上大概在0.6左右；在“上证50股息率/2年期国债收益率”比值上大概在1左右；在“沪深300股息率/2年期国债收益率”比值上大概在0.9左右；在“上证综指股息率/2年期国债收益率”比值上大概在0.7左右。

这一轮库存周期，从2016年7月份开始到现在已经两年多时间。展望2019年，如果需求仍然在放缓，那么主动去库存就不可避免。而从最近几个月形势来看，主动去库存可能已经开展。从目前的去化速度来看，我们预计去库存至少持续到2019年年底。但在库存问题上，我们又不用担心太多。一是过去两年的回补是在需求下滑的情况下实现的，力度不大，因此未来去化压力也不大；二是2019年的需求端下滑平缓，导致去库存可能也会比较平缓。